DeFi中合成资产的机会

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声明:本文来自于微信公众号蓝狐笔记(ID:lanhubiji ),授权站长之家转载发布。

前言:合成资产在传统金融市场不可能 非常心智心智早熟的句子的句子的句子期 ,加密合成资产都需用打通加密世界和传统金融世界。一并加密世界的合成资产呈现出不同的型态,包括它并不许可、自动执行等型态,这都需用带来更多新的原生加密金融产品。当然,且不说合成资产,连DeFi一点都还存在早期,还需用更多的实验,考虑到衍生品市场的巨大规模(可参考蓝狐笔记的《一张图搞定世界货币及市场》),一点领域未来注定会有更多的创新和应用。本文作者是Dmitriy Berenzon,原标题为“DeFi中的合成资产:用例和不可能 ”,由“蓝狐笔记”社群的“SL”翻译。

尽管加密资产的主要用例依然是投机,但我认为这都是 一件坏事。投机是传统金融市场发展的主要驱动力,怎么能让在当今的金融业中继续发挥重要作用。更重要的是,投机者提供了流动性,允许参与者更容易进入或退出市场。这降低了交易成本和增加了市场参与者的进入不可能 。

如今的加密资产市场依然还不心智心智早熟的句子的句子的句子期 ,怎么能让严重不足流动性。与传统金融系统资产不可能 构建了超过数十年的流动性基准不同,大多数加密资产诞生必须几年时间。之类,比特币的 24 小时美元交易量为 7 亿美元左右,而苹果74 7手机公司达到 53 亿美元。(蓝狐笔记注:根据CMC的数据,比特币日交易规模超 30 亿美元)。流动性严重不足限制了基础协议的实用性,正如在去中心化交易所和预测市场中想看 的一样。

加密资产市场以传统金融市场之类的法律方法演化,之类,对于机构和零售参与者来说,会需用更繁杂的的金融工具,尤其是合成资产。

本文将阐述:

  • 提供合成资产的概述,解释它们是一点,它们在传统金融市场是怎么还可以使用的。

  • 解释为一点合成对加密资产市场的心智心智早熟的句子的句子的句子期 很关键,并提供当前使用合成的项目案例。

  • 提供都需用构建新的“加密原生”的衍生品案例。

第一每项将聚焦于合成资产的基本解释和案例。不可能 你对此不可能 熟悉或发现金融工程太无聊,都需用直接转入第二每项。

一点是合成资产?

合成是模拟一点资产的金融工具。换言之,任何金融工具的风险/回报请况可通过使用一点金融工具组合来模拟。合成资产由一点或多种衍生品组成,一点衍生品是基于底层资产价值的资产,包括:

  • 远期承诺:期货、远期和掉期(蓝狐笔记:掉期也什么都我互换,主要存在外汇市场买进即期外汇的一并又卖出同种货币的远期外汇,不可能 卖出即期外汇一并又买进同种货币的远期外汇,交易双方方法就让约定的协议,在未来选用期限内进行互换交易。)

  • 或有债权:期权、信用衍生品,如信用违约掉期(CDS)、资产支持证券

合成资产有一点好处?

投资者选用购买合成资产有各种各样的因为。其中包括:

l 融资

l 创造流动性

l 市场准入

下面我将对此进行概述以及提供传统金融的案例说明。请注意,它们之间并都是 互斥的。

1.融资

合成资产都需用降低融资成本。

其中另一个 多多例子是总回报掉期(TRS),它被用作为一点融资工具,以确保所持有资产的融资。它允许当事方为其已拥有的资产池获得资金,而掉期交易对手方都需用以资产池为抵押赚取利息。以一点法律方法,TRS之类于有抵押的贷款,因为是:

l 出售证券并同意回购的一方是需用融资的一方

l 购买证券并同意出售的一方是提供资金的一方。

2.创造流动性

合成资产可用于向市场注入流动性,从而降低投资者的成本。另一个 多多例子是信用违约互换(CDS)。CDS是信用保护买方和信用保护卖方之间的衍生合约,其中买方向卖方支付一系列现金,并就“信用事件”因为的信用损失获得赔偿承诺,之类付款失败、破产或重组等。这使得CDS卖方以合成法律方法做多底层资产,而CDS的买方都需用对冲其基础资产的信用风险敞口。

本文将阐述CDS市场比其底层债券市场更具流动性。造成此种请况的主要因为之一是标准化:特定公司发行的债券通常被分成一点不同债券,它们有不同的票息、到期日、契约等。一点分散化降低了一点债券的流动性。此人 面,CDS市场为公司的信用风险提供了标准化的场所。

3.市场准入

合成资产通过组合工具和衍生品都需用再造几乎任何证券的现金流,从而打开了相对开放的市场。

之类,亲戚亲戚大伙都需用再次用CDS的例子,都需用使用CDS好友克隆债券的敞口。当债券真难在公开市场上获得时,这不可能 会很有帮助。这里举另一个 多多具体的例子,怎么能让另一个 多多多特斯拉的 5 年期债券,它比美国国债的收益高 300 个基点。

l 购买 10 万美元的 5 年期美国国债并将其用作抵押

l 编写(出售)一份 5 年期 10 万美元的CDS合约

l 收取美国国债的利息,并获得 300 个基点的CDS年收益溢价

不可能 真难违约,国库债券加进CDS溢价不可能 得到跟 5 年期特斯拉债券相同的收益。不可能 特斯拉债券违约,投资组合价值将是国债减去CDS支出,这大慨特斯拉债券的违约损失。怎么能让,无论存在何种请况(违约或不违约),投资组合的收益(国债+CDS)都与拥有特斯拉债券相同。

推出好的合成资产靠一点?

在一点请况下,必须在底层资产达到临界规模的流动性时,它才有不可能 开发出合成资产。不可能 底层资产严重不足流动性,创建合成资产真难意义,不可能 它更有不可能 降低经济收益。

总收益掉期(TRS)是一点另一个 多多过程的很好例子。尽管信用衍生品市场刚开始上世纪九十年代早期,总收益掉期(TRS)得到广泛报价和交易也没几年时间。事实上,寻求特定公司债券或债券指数风险敞口的投资者或投机者更有不可能 直接购买或做空参考债券或指数。

随着做市商刚开始更积极地管理其信贷资产,怎么能让在一系列信贷衍生工具上采用双向价格报价,活动刚开始产生,投资者通过总收益掉期(TRS)参与合成信贷头寸的不可能 得到改善。随着强大的双向市场刚开始形成,合成资产的买卖差价缩小,吸引更多渴望获得或转让合成信贷资产的最终用户。

现在市场要能支持大量的信贷证明,不可能 底层信贷衍生品市场是流通的、活跃的以及支持良好的。

为一点是合成资产和DeFi?

有好好多个理由都需用说明为一点合成资产对于DeFi生态系统的参与者们都是 好处。

1.扩展资产

一点领域最大的挑战之一是以并不信任的法律方法将现实世界的资产上链。另一个 多多例子是法币。尽管创建法币抵押的稳定币是不可能 的,之类Tether,但另外另一个 多多法律方法是获得对美元的合成价格敞口,而太大再交由中心对手方来托管实际资产。对于什么都用户来说,价格敞口不可能 足够好。

合成资产为现实世界资产在链上交易提供一点机制。

2.扩大流动性

DeFi领域的主要一点的疑问之一是严重不足流动性。做市商在这里对于长尾和既定的加密资产都起到重要作用,但在适当的风险管理方面,其拥有的金融工具有限。合成资产和衍生品都需用通过对冲头寸和保护利润来帮助市场进行扩展。

3.扩展技术

另另一个 多多一点的疑问是当前的智能合约平台技术限制。亲戚亲戚大伙尚未解决跨链沟通的一点的疑问,这限制了去中心化交易所的资产可获得性。不过,有了合成价格敞口,交易者太大再直接拥有资产。

4.扩大参与者

传统来说,合成资产对于大型和精明的投资者来说是开放的,但像以太坊另另一个 多多并不许可的智能合约平台允许小型投资者获得其收益。它也允许更多传统投资经理通过增加其风险管理工具集进入一点领域。

DeFi中的合成资产

在DeFi中事实上不可能 有不少合成资产。下面会介绍一点合成资产的项目,其中包括它们的资产创建的繁杂流程图。图中的紫色表示实际资产;绿色表示合成资产。

1.Abra

Abra创建于 2014 年,它是加密货币的合成资产O.G.。当Abra用户往钱包中存入资金,资金会立即转加进btc,且在Abra app中用美元来表示。之类,不可能 Alice往她的Abra钱包中存入 30 美元,不可能 当时的btc价格为 300 美元,真难,她会收到0.01btc的存款,它显示为 30 美元。

Abra并不一定能做到一点点是不可能 它维持了BTC/USD的锚定,都需用保证Alice有权赎回 30 美元,不管BTC或USD的价格波动。事实上,Abra正在创建加密货币抵押的稳定币。

此外,Abra立即对冲其风险,怎么能让它可随时兑换所有交易。当用户的存入资金进入钱包,亲戚大伙实际上在做空比特币头寸和做多对冲资产的头寸,Abra则做多比特币头寸和做空对冲资产头寸。

2.MakerDAO

Maker的Dai不可能 是DeFi中最有名和使用最多的合成资产。通过锁定以太坊作为抵押品,用户要能挖出合成资产,Dai。Dai维持跟USD的软锚定。事实上,Dai持另一个人收到对USD的合成价格敞口。与Abra设计之类,一点“抵押支撑的合成资产”模式在什么都协议中都受到欢迎。

3.UMA

UMA为以太坊上的总收益掉期(TRS)提供了协议,都需用为多种资产提供合成敞口。智能合约包括了Alice和Bob之间双边协议的经济条款、终止条款、以及保证金要求。它还需用价格预言机返回底层参考资产的当前价格。

该协议的另一个 多多实现是美国股票的ERC20 代币,它代表了美国标准普尔 30 指数,并在存在北京的去中心化交易所DDEX上交易。这由UMA合约的一方完整性抵押,怎么能让对保证金账户进行代币化,从而获得该合约多头的合成资产所有权。

4.MARKET协议

MARKET协议允许用户创建合成资产,该合成资产通过预言机跟踪任何参考资产的价格。一点“头寸代币”提供了对底层资产的有限的空头或多头敞口,怎么能让提供了之类于传统金融中的牛市看涨期权价差的回报型态。与Dai之类,多头和空头代币代表对抵押品池的追索。

5.Rainbow Network

Rainbow Network是链下非托管交易和支付网络,它支持任何流动资产。它由“Rainbow channels”组成,它是一点支付通道的变体,其中结算余额根据一点资产的当前价格进行计算。换言之,协议将合成资产与一点资产一并嵌套在付款通道中。在Rainbow通道中,每个请况代表合约的差异,之类于总收益掉期(TRS)。

6.Synthetix

Synthetix是一点发行平台、抵押类型和交易所,它允许用户挖出一系列的合成资产。之类于Maker,用户锁定抵押品创造合成资产,需用偿还贷款以撤销抵押品。怎么能让用户都需用通过预言机交换进行合成资产间的交易。请注意,“交易”真难直接的交易对手方——用户根据预言机有效地重新定价抵押品。也什么都我说,不可能 抵押品池的机制,SNX风险承担者集体承担了一点用户合成资产头寸的交易对手方风险。

加密原生衍生品

现实资产的合成代表了重要的第一步,加密货币的衍生品设计空间是巨大的,很大程度上还是未开发的。这包括了传统衍生品,它们针对加密资产市场的不同参与者进行产品构建,一并也包括加密原生的衍生品,这在传统金融市场是不存在的。

下面是一点变体的例子,其中含什么都不可能 不一定可行,不可能 还没拥有足够大的市场来获得流动性。

1.比特币难度掉期

前提是为一点想减轻不可能 难度增加减少预期比特币产出风险的矿工提供对冲工具。也什么都我对冲矿工的“难度曲线风险”。实际上,如今Bit0oda正在构建和提供另另一个 多多的金融结算产品,这因为,它是通过法币转账而都是 租用或借贷物理算力来实现结算。从规模上看,还不清楚一点产品对于卖方(也什么都我,谁会做多难度?)和做市商(也什么都我掉期交易商)中含多大的吸引力?大型矿工操控市场(也什么都我合谋降低难度)也是有不可能 的。

2.哈希算力掉期

一点想法是说矿工将其每项挖矿算力卖给买家,由此获得资金,如现金。这为矿工提供稳定的收入流,它并不依赖于底层加密资产价格,怎么能让太大再投资于挖矿设备即可提供资金的加密货币的敞口。换句话说,矿工都需用对冲市场风险,不可能 亲戚大伙并不依赖于亲戚大伙挖矿的加密货币的市场价格来维持盈利。这也是由Bit0oda通过其物理交割的“哈希算力周扩展合约”来构建和提供。

3.电力期货

一点产品在传统商品市场不可能 存在了很长时间,但都需用提供给加密货币矿工。矿工只需签订期货协议,即可在未来约定时间(如 3 个月)以一定价格购买电力。不可能 电力成本急剧上升会因为挖矿无利可图,电力期货都需用让矿工对冲其能源价格风险。换句话说,矿工都需用让其电力成本从浮动变成固定。

4.Staking收益掉期

这允许PoS网络的验证者都需用对冲其选用的加密货币的市场风险敞口。之类于哈希算力掉期,验证者将其staking收益的每项卖出以换取现金。这允许验证者基于其锁定资产收取固定的金额,而买家则并不设置staking设施即可获得staking收入的敞口。

这在Vest上不可能 实现,一点市场允许用户购买未来的staking收益,而验证者都需用减少未来staking收益的变动。一点项目通过“staking合约”来实现,它允许用户支付X资金,收到T期间内Staking Z代币的收益。

5.slashing罚金掉期

这允许PoS网络中的委托人对冲其所选验证者带来的操作风险敞口。我就将slashing(蓝狐笔记:消减)看作为信用事件,Slashing罚金掉期则都需用看作为对该事件的保险。不可能 验证者被消减,委托人都需用收到赔付以弥补损失。Slashing罚金掉期的卖家都需用做多验证者操作的优秀,甚至不可能 是验证者自身。从规模上看,这不可能 为协议设计者带来有意思的两难一点的疑问——一点做空验证者的人有动力破坏亲戚大伙的操作。

6.稳定费掉期

尽管Maker稳定费在16.5%(蓝狐笔记:目前不可能 降至12.5%),它曾在 2019 年 7 月 13 日到 8 月 22 日之间高达20.5%。CDP持另一个人不可能 想减轻稳定费上升的风险(可变利率),怎么能让都需用跟对手方签订掉期协议,从而在某个时间范围内支付固定费用(利息掉期)。

7.空投期权

这是一点期权,其购买加密资产的行权价格等同于它的空投价格。期权购买者获得之类于“深钱”看涨期权的支付型态,其中的溢价等于该空投的市场价格。不可能 空投表现良好,买家执行期权,卖家交付加密资产。不可能 空投表现不好,买家放弃执行期权,卖家则收到溢价。

8.Lockdrop远期

这会是买家按照一定的价格购买从锁定中释放的加密货币的双边协议。买方给卖方支付一笔溢价,它反映了与其锁定资产相关的流动性严重不足和不可能 成本,但使得买家有不可能 获得新资产敞口,而与此一并并不锁定其底层资产。

结论

合成资产是繁杂的金融工具,它使得全球经济多次陷入困境。同样,它们什么都我可能 给协议安全带来亲戚亲戚大伙还不清楚的风险。也什么都我说,合成资产继续在传统金融市场发挥重要作用,怎么能让正在日益成为DeFi运动中的重要每项。

它还存在产业的早期,亲戚亲戚大伙需用来自开发者和金融家们的更多实验,以给市场带来新金融产品。